肆拾玖坊估值遭质疑:商业模式被指“形同直销”

纪实网讯 近日,肆拾玖坊宣布获得过亿元的A轮融资,估值达50亿元,这一估值在公司自己口中被称为:在目前已公开估值的创业型新零售酒企中暂居最高。然而,肆拾玖坊的这一轮融资,却引来了包括产品销量、公司估值,以及公司的商业模式在内的不少质疑。

公司估值是否虚高?

公开资料显示,2015年4月份,肆拾玖坊创始人张传宗发起众筹,来自传统IT、教育培训、家电等多个行业的49位合伙人响应,3个月后,肆拾玖坊正式成立。和传统酒企不同,肆拾玖坊定位是一家以酱酒为核心业务的产业互联网企业。要想加入肆拾玖坊,必须通过三宗师的培训,这三位分别是联想中国总裁刘军,现任肆拾玖坊董事长;联想集团原多区域/多事业部总经理张传宗,现任肆拾玖坊创始人/CEO;联想集团原最大分销公司总经理麻劲松,现任肆拾玖坊联合创始人/总裁。

肆拾玖坊此轮融资由凯辉基金领投,保乐力加旗下的创享欢聚投资基金跟投。然而,有业内人士认为,2006年成立的酒类直供平台1919估值才70亿元,成立仅六年的肆拾玖坊的估值是否虚高?

根据肆拾玖坊公布的数据显示,2019财年,公司销售额突破十亿元,预计2020财年销售额将达20亿元。“初创公司的销售额一般都是成倍增长。”一家白酒企业创始人对《证券日报》记者表示,如果有10亿元销售额,应该有3倍的市销率,30亿元的估值应该差不多。

香颂资本执行董事沈萌对《证券日报》记者表示,肆拾玖坊炒作的可能性较大。“私募阶段如果对于融资的关键信息,比如投资人、投资金额、业绩等缺少透明度,那么基本上融资金额可能存在水分。此外,这家公司作为酒类经销企业,销售额应该只是流水,所以收益率应该不高。用市销率来撑估值,都是因为利润表现不佳,一般传统产业用市销率缺乏合理性,毕竟很难像互联网服务行业保持长期高成长。”

知趣咨询经理、酒类营销专家蔡学飞对《证券日报》记者表示,肆拾玖坊属于跨界做酒,严格意义上他们并不是传统的酒商,而是一群懂资源整合的人来做白酒,做白酒的目的也并不是像传统白酒商那样去赚产品的钱,实际上是赚资本的钱,这一点,从筹划上市一事上就能看出。

“肆拾玖坊将在‘十四五’期间完成整体IPO上市工作,努力打造出一个年营业额百亿元、总市值达千亿元的上市公司,并争取进入中国酒业十强企业阵营。”张传宗在近日的融资发布会上如是说。

商业模式遭质疑

成立六年,肆拾玖坊目前拥有4000个新零售销售终端,其中包括百余家新零售众创平台,1500家新零售体验店、2500个新零售经销商。肆拾玖坊的销售网点已经覆盖31个省市、200余地市、上千个县级行政单位,从新疆到上海,从黑龙江到海南,都能看到肆拾玖坊的新零售体验店。目前,已有3万人成为肆拾玖坊新零售合伙人。

但这种商业模式却一度被质疑是“直销”。

据媒体报道称,肆拾玖坊发布的“众筹股东享有的责任、权利和权益”中表明“所有股东均有推广、销售、代言的责任”“对接分舵乃至全国人脉和平台”。肆拾玖坊采用的是“1万元押金、1万元买货,众筹给低价,二级众筹加价卖”的模式,这在酒业营销专家蔡学飞看来,就是“直接把货压给众筹股东”。

产品价格不具优势

区别于其他酒类平台,肆拾玖坊并不止做酒,还布局特产大米、高端食用油、茶叶、精酿啤酒、有机葡萄酒等,张传宗在公开场合表示,这些并不冲突,都是围绕用户的生活诉求,肆拾玖坊甚至推出了高端西服定制、管理培训等服务。

《证券日报》记者在肆拾玖坊公众号查询发现,公司官方商城肆玖商城上不仅有酱酒产品,还有茶叶、精酿啤酒等上述产品。不过,记者发现,肆玖商城的很多产品价格不具优势。以广州老字号陶陶居为例,一款卷心酥饼干蛋卷礼盒(480g),天猫旗舰店的价格为96.8元,券后90.8元,但是在肆玖商城的价格为105元,比旗舰店价格高出15%左右。此外,德运成人脱脂奶粉原装1KG/袋的产品,天猫旗舰店的价格为原价158,优惠促销价79元,新注册会员还可以领券立减10元,到手价预估69元/袋,但是在肆玖商城,同等规格的的价格为79元/袋。

为什么在第三方销售平台反而没有旗舰店价格便宜?肆玖商城的定价是否有优势?对此,《证券日报》记者与肆玖商城客服人员沟通,该客服人员回答称,价格虽然比较高,但是物超所值。

除了不具备价格优势,肆玖商城很多产品销量高但却未有任何评价。比如,南迦藏蜜、圣野蜂宝等蜂蜜产品销量均为2000+,但是在评价一栏中,好评、中评、差评、晒图均显示为0。《证券日报》记者就此事询问肆玖商城方面,但对方并未给予回复。

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